高盛預估Peloton股價有六成以上上漲空間！

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健身科技巨頭Peloton的轉型之路：成本效益翻倍，營收挑戰依舊？

你或許聽過Peloton這個名字，在疫情期間，它曾是居家健身的代名詞，風靡一時。然而，這家健身科技巨頭的股價，從2020年首次公開募股（IPO）時的52美元，一路跌到近期僅剩約6美元，今年的股價也下跌了20%。這讓許多人不禁要問：Peloton到底怎麼了？ 它究竟是正在經歷一場「脆弱的轉型」，還是已經準備好重新衝刺？

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別擔心，這篇文章將帶你深入剖析Peloton最新的2025財年第二季財報，一起看看它在財務上做了哪些大刀闊斧的調整，為何能在成本控制上取得驚人突破，但同時，我們也必須直視其核心營收持續疲軟的困境。我們會用最白話的方式，讓你即使是高中生也能輕鬆理解這家公司的財務現況與未來挑戰。

• 深入分析Peloton的成本控制策略
• 探討營收疲軟的原因與影響
• 未來轉型方向與投資觀點

成本削減的勝利曙光：Peloton如何「瘦身有成」？

在最新公布的2025財年第二季財報中，Peloton展現了令人矚目的成本控制能力，這無疑是本季最大的亮點。這表示公司在營運效率上，確實下了苦功。

這些亮眼的獲利數字並非憑空而來，而是透過嚴格的費用管理實現的：

• 銷售與行銷費用：下降34%
• 管理與行政費用：減少18%
• 研發費用：削減25%

這清楚地告訴我們，在執行長Peter Stern的帶領下，Peloton正全力以赴地「瘦身」，並且看來效果顯著。這證明了公司在財務紀律上的堅持，為其未來的發展奠定了更穩固的基礎。

營收疲軟的陰影：核心業務的成長挑戰

雖然Peloton在成本控制方面表現出色，但我們也不能忽視財報中另一個相對黯淡的面向：營收持續疲軟。這就像一個人雖然體重減輕了，但身體的某個關鍵機能卻還沒完全恢復一樣。

• 市場飽和度增加
• 疫情後居家健身需求減少
• 競爭對手的激烈挑戰

本季Peloton的總營收同比下降9%至6.74億美元，雖然略高於市場預期，但仍是個不容忽視的警訊。這主要反映在它的核心業務——「聯網健身硬體」銷售上。

• 硬體銷售下滑的困境： 過去，Peloton最為人熟知的產品就是它的智能健身腳踏車（如Bike+）和跑步機（如Tread+）。但本季，聯網健身硬體業務營收卻下降了21%。儘管硬體的毛利率（也就是賣出產品後賺到的錢佔總收入的比例）改善到了12.9%，但如果賣出的產品數量一直減少，毛利率再高也無濟於事。

  

  這背後的原因很多，包含市場飽和、疫情後居家健身熱潮的降溫，以及來自Apple Fitness+、NordicTrack等競爭對手的激烈挑戰。當你家裡已經有一台健身器材，或者市面上有更多價格實惠的選擇時，你還會想買一台昂貴的Peloton嗎？這正是Peloton硬體銷售面臨的真實寫照。

• 訂閱業務的重要性與風險： 值得注意的是，訂閱業務已經成為Peloton營收的主力，佔總營收的62%。這就像健身房的月費會員，是持續且穩定的收入來源。目前Peloton有288萬付費訂閱用戶，雖然比前期淨流失了2.1萬戶，但這個流失速度已經比之前顯著改善了，流失率也降至1.4%。

從「成長」到「獲利」：Peloton的策略轉型與未來展望

面對營收的挑戰，Peloton的領導層已經明確了新的戰略方向。新任執行長Peter Stern（前任為Barry McCarthy，營運長為Charles Kirol）的策略轉變，可以概括為一句話：「優先獲利而非成長」。這意味著公司不再盲目追求用戶數的快速擴張，而是更注重把每一分錢都花在刀口上，確保公司的營運能夠真正賺錢。

• 優化資源分配，減少不必要的開支
• 專注於高毛利產品與服務
• 提升用戶體驗，增加訂閱續約率

這項策略轉變在第三季財測中也得到了體現。Peloton預計第三季的調整後EBITDA將進一步提升至7,000萬至8,500萬美元，這代表他們對成本控制的信心。然而，營收預計會進一步下降至6.05億至6.25億美元，這再次提醒我們營收挑戰依然存在。

為了扭轉營收下滑的局面，Peloton也正在積極探索新的機會和商業模式：

1. 擴大合作夥伴關係： 你可能會發現，Peloton的產品現在不只在官網銷售了，他們也開始與像Costco這樣的大型量販店合作，期望藉由更多的銷售管道來刺激硬體銷售，特別是入門款的Bike+。

2. 強化社區與互動： 為了提升訂閱用戶的活躍度和黏著度，Peloton推出了「Teams」等社群健身計畫。想像一下，你能跟你的朋友或家人一起參加線上挑戰，互相鼓勵，這種社交元素是不是會讓你更想持續使用Peloton呢？這正是他們希望達到的效果，透過社群力量來降低用戶流失率，並吸引更多新用戶。

3. 創新內容與體驗： 除了硬體，Peloton也在不斷豐富其課程內容和體驗，力求讓用戶覺得訂閱物超所值。這對於維繫訂閱用戶來說至關重要。

這些策略能否奏效，還有待時間驗證。但至少我們可以看到，Peloton不再墨守成規，而是積極求變，試圖在健身科技市場中找到新的立足點。

投資者視角：Peloton的價值與潛在風險

那麼，從投資的角度來看，Peloton現在值得我們關注嗎？這是一個複雜的問題，因為它同時具備了亮眼的財務改善和揮之不去的營收陰霾。

Peloton目前的股價約為6.38美元，這與其2020年IPO時的52美元相比，可謂天壤之別。儘管分析師的共識目標價約為8.80美元，顯示仍有部分上漲空間，但市場顯然對其能否持續獲利並重振營收，抱持著謹慎態度。投資者究竟應該關注哪些關鍵指標呢？

高盛（Goldman Sachs）的報告對Peloton股票的評級是「持有」，並稱其為「脆弱的轉型」。這個詞精準地捕捉了Peloton目前的處境：它確實正在轉變，而且有些地方做得不錯，但這個轉變還不夠穩固，仍存在許多不確定性。

潛在風險包括：

• 硬體銷售持續下滑： 如果無法有效刺激新硬體銷售，會直接影響到新的訂閱用戶來源。

• 訂閱用戶增長停滯甚至下滑： 這是最大的風險，因為訂閱業務是公司最穩定的收入來源。

• 市場競爭日益激烈： 更多科技巨頭和健身品牌進入這個領域，使得消費者有更多選擇。

所以，對投資者來說，你必須密切觀察Peloton的這兩個關鍵數字：訂閱用戶能不能持續增加？以及自由現金流能不能保持正向且持續成長？只有當這些核心數據真正好轉時，Peloton的股價才有可能走出長期低迷。

總結：Peloton的轉型之路，值得我們持續關注

從Peloton最新的財報中，我們清楚地看到了一家公司在面對逆境時的掙扎與努力。它在成本削減和提升獲利能力方面取得了令人鼓舞的進展，這證明了新領導層的財務紀律確實奏效。這就像一個努力減肥的人，總算看到了體重計上的數字變化，讓人為它喝采。

然而，營收持續疲軟，特別是核心硬體銷售的下滑，依然是懸在Peloton頭頂的烏雲。這提醒我們，光是「瘦身」還不夠，如何重新「增肌」，找回過去的成長動能，才是它面臨的最大考驗。Peloton能否透過與Costco的合作、或是像「Teams」這樣的社群功能，來刺激更多人購買其產品並訂閱服務，將是我們未來觀察的重點。

總體而言，Peloton目前正處於一個關鍵的轉型期。它證明了自己有能力控制成本、改善財務體質，但能否在激烈的市場競爭中重拾成長，仍是個問號。這場「脆弱的轉型」，需要投資者們保持耐心，並持續關注其訂閱用戶新增情況和自由現金流的變化。這將決定它最終是能逆風翻盤，還是將長期停留在「持有」的觀望階段。

免責聲明： 本文僅為教育與知識性說明，內容僅供參考，不構成任何投資建議。股票市場有風險，投資前請務必進行獨立研究並諮詢專業財務顧問。

常見問題（FAQ）

Q：Peloton的成本削減策略主要有哪些方面？

A：Peloton通過減少銷售與行銷費用、管理與行政費用以及研發費用來實現成本削減，分別下降了34%、18%和25%。

Q：Peloton的訂閱用戶流失率有何變化？

A：目前Peloton的訂閱用戶流失率已降至1.4%，顯示流失速度比之前顯著改善。

Q：未來Peloton有哪些轉型策略？

A：Peloton計劃通過擴大與大型量販店如Costco的合作、強化社區互動以及創新內容與體驗來轉型，提升訂閱用戶的活躍度和黏著度。

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