美國 VC 為何逆勢重押歐洲國防科技？

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非典型淘金潮：美國 VC 為何逆勢重押歐洲國防科技？

你或許想不到，在繁華的美國創投圈，有一群人正把目光投向一個相對冷門、甚至過去有些敏感的領域：歐洲的國防科技新創。這聽起來有點違反傳統創投的投資邏輯，畢竟國防產業給人的印象往往是週期長、客戶單一且官僚。但為什麼會出現這樣的趨勢呢？

在這篇文章中，我們將一起探索這股由地緣政治劇變所催化的非典型投資熱潮。我們將了解為何像前中情局（CIA）官員這樣背景的人，會成立專門基金投資歐洲國防科技；歐洲市場在國防投資上的文化態度有哪些轉變；有哪些關鍵技術正在吸引資金；以及大型機構投資者又是如何看待這個市場。準備好了嗎？讓我們一起揭開這個看似矛盾卻充滿機會的領域。

這股投資熱潮的興起不僅僅是市場動機，也受到當前國際關係的推動，特別是來自俄烏衝突的影響，使得國防科技成為一個備受關注的領域。根據資料顯示，近年來投資者的關注點正在改變，以下是一些關鍵因素：

• 地緣政治影響：全球政治環境的不穩定使得國防成為優先事項。
• 科技進步：自主系統及人工智慧的進步為國防科技提供了新的機會。
• 投資回報潛力：隨著市場需求的增加，預期的投資回報也隨之提升。

為什麼是歐洲？深入剖析這股非主流投資熱潮的動機

領銜這波投資的代表人物之一，是前美國中情局官員 Eric Slesinger。他創立了 201 Ventures 這檔基金，成功募資 2,200 萬美元，專注於歐洲早期國防科技新創。這在美國 VC 圈確實屬於非主流賽道，那究竟是什麼驅使他做出這個選擇？

Slesinger 認為，投資歐洲國防科技的動機來自三大關鍵面向：

• 歐洲擁有優秀的企業家：這裡不乏具備頂尖技術和創新思維的創辦人。
• 歐洲政府已意識到安全需求：俄烏戰爭等事件讓歐洲各國深刻體認到，必須重新思考並強化自身的安全與防禦安排。這為科技創新應用創造了明確的市場需求。
• 歐洲是「灰色地帶衝突」的重要場域：所謂的「灰色地帶衝突」，指的是介於和平與全面戰爭之間的各種非傳統、常態性的競爭與摩擦，例如網路攻擊、認知作戰、無人機騷擾等。歐洲在地緣上緊鄰潛在衝突區，是應對這類挑戰的前沿，需要大量創新的科技解決方案。

簡單來說，這不是一時興起，而是基於對歐洲市場潛力、政府需求變化以及現代戰爭型態的深度洞察。投資者看到的不僅是技術本身，更是技術在地緣政治新常態下的應用價值。

破冰時刻：歐洲國防科技投資的文化轉變與資金湧入

過去，歐洲對於國防相關的投資和討論存在某種程度的文化抗拒。許多人認為這是「不道德」或「不宜公開談論」的領域，這種氛圍一定程度上阻礙了一些具潛力的創辦人投入。然而，近年來的事件正快速打破這層冰牆。

俄羅斯入侵烏克蘭無疑是最大的催化劑。這場戰爭讓歐洲各國重新審視自身的國防能力，並加速了私營部門參與國防建設的必要性。同時，北約創新基金（NATO Innovation Fund）的成立，更是一個重要的里程碑。這檔基金由北約成員國共同出資，旨在投資那些能夠增強聯盟防禦能力的創新技術公司。北約創新基金也成為了 201 Ventures 的重要支持者之一，這代表著官方層面對這類投資的肯定與引導。

這種文化態度和政策上的轉變，直接反映在歐洲國防科技及相關領域新創的募資數據上。資料顯示，2024 年歐洲國防科技領域的募資總額已達 52 億美元，相較於 2023 年增長了 24%，甚至超越了同期人工智慧（AI）領域的募資成長率。這股資金浪潮證明了，在新的地緣政治環境下，投資者對歐洲防禦科技板塊的信心正在快速提升。

瞄準未來戰場：哪些技術正吸引美國資本？

現代戰爭型態已經改變，不再只是傳統的坦克飛機對決，更包含了自主系統、AI 應用、網路安全、數據決策與應對複雜電磁環境的能力。因此，吸引美國投資者的，正是那些能夠解決這些新挑戰的歐洲技術新創。

讓我們看看幾個具體的投資案例：

• 德國 Helsing：這是一家專注於戰場 AI 的公司，其技術旨在為軍隊提供即時的戰場感知與決策輔助。它的估值已經超過 50 億美元，顯示市場對這類應用的高度認可。
• 希臘 Delian Alliance Industries：這家公司開發的是自動化威脅偵測系統，特別強調在複雜環境下的應用。他們的產品線包含：
  • LAST 感測塔：用於廣域偵測。
  • M4K15 電子戰模組：用於應對電子干擾。
  • OSIRIS 導航模組：能在 GPS 訊號被拒絕（俗稱 GPS 拒止）的環境下，提供可靠的導航。
  • Interceptigon 自主打擊平台：具備自主執行任務的能力。

  這些技術的共同點是強調自主性、低成本、可消耗性和分散式部署，這正是為了適應現代戰場快速變化、高度分散的需求。

• 倫敦 Valarian：這家公司提供安全數據管理解決方案。他們的技術因具備軍民兩用（Dual-use）潛力而受到關注，這意味著他們的產品不僅能服務國防客戶，也能應用於商業領域，有助於分散風險。
• 德國 ATMOS Space Cargo 與 ARX Robotics 聯盟：這個策略合作結合了太空軌道物流與地面無人系統。這類整合性的解決方案，目標是提升歐洲快速應變及部署能力，例如在危機發生時，能迅速將物資或無人系統送達目的地，這對於強化北約的備戰能力至關重要。

這些例子表明，投資者看重的不是傳統的國防硬體，而是那些能透過軟體、AI、自動化等技術，為現有或新型軍事行動賦予智慧和靈活性的解決方案。

不只早期新創：大型機構投資者的不同視角

除了像 201 Ventures 這樣專注早期階段的 VC，就連管理資產規模龐大的大型替代資產管理公司也將目光投向歐洲市場，甚至不排除投資國防領域。例如，管理資產超過 9,500 億美元的 Hamilton Lane 就明確表示，他們視歐洲為一個「關鍵」的地理區域。

Hamilton Lane 正在歐洲積極尋求VC 二級市場的投資機會。所謂的 VC 二級市場，簡單來說，就是投資者買賣現有創投基金份額或未上市公司股份的市場，而非直接投資新一輪募資。在這個市場，有時會出現估值折價的機會，吸引著大型機構以更具吸引力的價格進入。

更值得注意的是，Hamilton Lane 表示他們「絕對」願意投資國防公司及相關基金。他們觀察到，客戶對於投資國防領域的態度正在改變，而且現代戰爭模式確實需要新的科技解決方案。他們也預測，地緣政治緊張可能導致歐洲市場與美國市場在某些方面區隔開來，這反而會為歐洲本土或專注歐洲的企業，創造更多成為區域性領導者的機會。

這說明了，不僅僅是冒險型的早期 VC，連更為保守的大型機構投資者，也開始將歐洲及其國防科技領域納入他們的策略佈局中，儘管切入點可能不同（早期新創 vs. 二級市場）。

投資歐洲防禦新創：機會與挑戰並存

投資國防科技並非沒有挑戰。其中一個顯著的難點在於，相較於傳統的軟體新創，國防科技的開發和應用週期往往更長。產品從研發到獲得軍方客戶的採購訂單，可能需要數年時間，這對於習慣快速驗證和退出的 VC 模式構成了考驗。

然而，正如前文提到的，許多吸引投資的新創都具備軍民兩用（Dual-use）潛力。這是一個重要的優勢，因為它可以幫助公司降低對單一國防市場的依賴風險，開拓更廣闊的商業應用場景，從而提供更穩定的成長路徑和更多元的退出選擇。

從宏觀來看，地緣政治的持續緊張以及美國對歐洲防禦承諾潛在的不確定性（例如美國未來政府的政策走向），預計將進一步推升歐洲提升自主防禦能力的需求。這項需求為歐洲本土的國防科技新創提供了堅實的市場基礎。同時，歐洲國家間透過技術聯盟（如 ATMOS 與 ARX 的合作）等方式，努力增強區域應變韌性與北約備戰能力的趨勢，也為相關技術公司創造了明確的合作與發展機會。

因此，儘管面臨挑戰，對於那些願意深入理解國防產業特性、評估技術軍民兩用潛力，並著眼於長期地緣政治趨勢的投資者來說，歐洲國防科技領域無疑提供了一個在風險中尋找獨特「阿爾法」（Alpha，指超越市場基準的超額報酬）的機會。

總結：地緣政治下的防禦科技新紀元

總結來說，美國投資者對歐洲國防科技興趣的升溫，並非偶然，而是當前不可逆轉的地緣政治現實所驅動的結果。俄烏戰爭加速改變了歐洲長期以來對國防投資的文化態度，北約創新基金等機構的參與為市場注入了催化劑。

從早期 VC 到大型機構，不同類型的投資者正以各自的方式參與其中，他們共同關注的焦點是那些能應對現代戰爭挑戰、具備自主性與創新應用潛力的關鍵技術。儘管國防科技投資有其特殊的挑戰，但歐洲各國提升自主防禦的需求以及技術的軍民兩用潛力，預示著這個領域將在未來一段時間內持續成為資金關注的焦點。

這是一個在變動世界中，資本與國家安全需求交織出的新故事篇章。

【免責聲明】本文僅為資訊分享與趨勢分析，內容不構成任何投資建議。投資有風險，讀者應獨立判斷並諮詢專業財務顧問。

常見問題（FAQ）

Q：美國為何對歐洲國防科技感興趣？

A：由於地緣政治的變化，尤其是俄烏戰爭所帶來的影響，美國投資者認為歐洲國防科技具有較大的市場潛力。

Q：哪些技術正在吸引投資者？

A：自主系統、人工智慧、網路安全等現代戰爭相關技術正受到極大關注。

Q：大型機構投資者的策略有何不同？

A：大型機構投資者通常專注於選擇較為成熟的市場機會，並對二級市場的投資表現出興趣，而早期 VC 則更專注於初創企業的潛力。