AI 泡沫危機：Oracle 與 OpenAI 的連結是否成為市場轉折？

全球資本板塊劇變：美國關稅震盪與人工智慧泡沫挑戰下的市場新局

您是否感覺到全球金融市場正經歷一場前所未有的劇烈變革？過去幾年獨領風騷的美國股市，現在正承受著來自關稅政策和科技股修正的雙重壓力，而歐洲與部分亞洲市場卻逆勢崛起。究竟是什麼力量，讓全球資本的流向產生如此巨大的轉變？在這篇文章中，我們將深入剖析美國的貿易政策如何衝擊全球供應鏈、人工智慧（AI）熱潮背後的潛在市場泡沫，以及在不確定性升高的環境下，投資者應該如何調整自身的投資策略。

美國關稅政策：全球資本流向的關鍵變數

您還記得幾年前的「貿易戰」嗎？現在，美國的貿易保護主義又再度浮現。前美國總統川普的關稅政策再次成為全球關注的焦點。他不僅對中國商品課徵高達百分之二十的關稅，對鋼鋁製品更施加百分之二十五的懲罰性關稅，甚至計劃未來對加拿大、墨西哥的產品以及汽車產業課徵百分之二十五的關稅。這些措施的背後目的，其實並非單純為了減少貿易逆差，而是希望透過施壓，迫使貿易夥伴重新談判，並鼓勵美國企業將製造業回流美國。

然而，這種單邊主義的貿易策略，已經對全球供應鏈造成劇烈影響，並引發了全球資本的重新配置。許多原本投資在美國股市的資金，因為擔憂關稅導致的成本上升和企業利潤縮減，開始從美國市場撤出。這些資金轉而流向何方呢？我們觀察到，歐洲的德國、法國、英國等市場，以及亞洲的香港股市，正因為製造業的復甦和部分地區人工智慧產業的蓬勃發展，吸引了大量資本流入，表現出相對強勁的走勢。這就形成了一種「此消彼長」的局面，您說是不是呢？

此外，以下幾點也值得注意：

• 全球經濟不確定性增加，導致資本尋求更穩健的投資標的。
• 新興市場的技術創新吸引了更多風險資本的投入。
• 地緣政治風險促使投資者分散投資以降低風險。

下表展示了近年來全球主要市場的資本流入情況：

這些資本流動的變化，反映出投資者對不同市場的信心和預期，也顯示出各地區在全球經濟中的競爭力變化。

人工智慧熱潮下的冷思考：巨頭策略調整與泡沫化疑慮

近幾年，人工智慧（AI）無疑是市場上最熱門的話題，相關科技股更是水漲船高，讓許多投資人趨之若鶩。然而，當熱度達到頂點時，總會有人開始擔心，這會不會是另一個市場泡沫呢？

事實上，一些科技巨頭已經開始展現出審慎的態度。例如，微軟公司就因為重新評估了人工智慧的需求，以及與合作夥伴開放人工智慧（OpenAI）關係的變化，決定暫停在俄亥俄州及威斯康辛州等地投資數十億美元的數據中心專案，甚至縮減了國際擴張計劃。部分原因也歸結於美國政府對進口科技設備課徵的關稅，導致建置成本大幅上升。雖然微軟仍承諾在本財年將全球人工智慧基礎設施的投資總額提升至超過八百億美元，但這種策略上的調整，也向市場傳達了一個訊號：人工智慧的狂熱投資潮可能需要放慢腳步，重新檢視。

另一方面，軟銀集團創辦人孫正義與開放人工智慧合作推動的「星門計畫」（Stargate Project），預計將投資高達五千億美元，目標是建設數十吉瓦的數據中心容量，這簡直是天文數字！為了籌措這筆巨額資金，他們正考慮採用類似油氣專案的「專案融資」模式。這種模式的特點是：

• 股權出資比例相對較低，約佔總成本的百分之十，由軟銀集團、開放人工智慧、甲骨文、阿布達比MGX等共同出資。
• 其余絕大部分資金，約百分之九十，將透過債務市場籌集。

這就好比您買房子，如果頭期款只佔百分之十，剩下百分之九十都跟銀行借，槓桿是不是非常高？這反映出人工智慧基礎設施對資金的極度渴求，但也帶來了專案現金流預期不確定性的風險，因為未來人工智慧服務的收益能否支撐如此龐大的債務，仍是個問號。

以下是軟銀集團「星門計畫」的資金結構：

此外，投資者還應考慮以下風險因素：

• 高槓桿帶來的財務壓力。
• 市場需求的不確定性。
• 政策變動對投資計劃的影響。

開放源碼AI的崛起與市場新競爭：變革與挑戰

談到人工智慧的未來，除了資金的挑戰，技術本身的發展方向也正醞釀著一場變革。傳統上，許多領先的人工智慧公司，例如開放人工智慧，主要依靠其專有的、閉源的大型語言模型（LLM）來提供服務，並以此建立競爭優勢和高估值。然而，一種類似「免費軟體」的開放源碼人工智慧（Open-Source AI）正在迅速崛起。

想像一下，如果有人可以提供一套功能強大，但使用成本極低的人工智慧模型，您會怎麼選擇？中國新創公司深度尋求等業者，正積極推動低成本的開放源碼人工智慧模型，並迅速普及。這對傳統專有模型構成了實質性的競爭威脅。就連科技界的知名人物伊隆·馬斯克，也對開放人工智慧的專有模式提出質疑並展開競購。

彭博資訊的分析也指出，開放源碼的趨勢可能使得人工智慧成為一種普惠技術，降低其進入門檻。這意味著未來人工智慧服務的競爭將更加激烈，利潤空間可能受到擠壓，進而挑戰那些高度依賴專有模型、享受高估值的公司。如果人工智慧的服務變得像自來水一樣隨手可得，那麼過去幾年那些天價的人工智慧科技股，它們的估值還能維持嗎？這是市場必須面對的深刻課題。

為了應對這些挑戰，企業和投資者可以考慮以下策略：

• 投資於開放源碼AI項目以分散風險。
• 加強技術創新以保持競爭優勢。
• 密切關注市場動態，靈活調整投資組合。

下表比較了專有AI模型與開放源碼AI模型的主要差異：

科技股修正浪潮與防禦型投資策略抬頭

受到上述多重因素的影響，尤其是美國聯邦準備理事會（簡稱聯準會）對降息的審慎態度，以及關稅政策對全球供應鏈的潛在衝擊，美國的科技股市場近期經歷了一波顯著的修正。過去一年風光無限的輝達（NVIDIA），股價從高點回落，甚至一度失去了全球市值最高公司的寶座。而蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜等其他科技巨頭的股票，在過去三個月內也經歷了不小的下跌，讓許多投資者開始感到擔憂。

在這種不確定性高的市場環境下，全球資本的流向也發生了明顯變化。原本瘋狂追逐科技股的資金，現在正逐步從這些高風險資產中撤離，轉向一些相對穩健的「防禦性板塊」。這些板塊包括：

1. 醫療保健業：無論經濟好壞，人們總是需要醫療服務。
2. 非週期性消費品：例如食品、飲料等日常必需品，需求相對穩定。
3. 公用事業：電力、天然氣等基礎服務，需求受經濟波動影響較小。

此外，投資者還可以考慮以下防禦性投資策略：

• 分散投資以降低單一市場風險。
• 選擇具備穩定現金流的企業進行投資。
• 增加固定收益資產的配置比例。

下表展示了防禦性板塊的主要特點：

同時，許多保守型投資者也選擇增加現金的持有比例，以應對未來可能出現的更多波動。這說明了市場在經歷人工智慧泡沫化疑慮後，正在走向更加理性和分散的狀態，避免資本過度集中在單一領域。在當前第二季度市場展望中，我們預期可能會有更多關稅政策生效，進一步增加經濟風險，並可能引發全球範圍的報復性關稅。這可能導致美國股市指數長期表現疲軟，因此，現在並不是「抄底」的最佳時機。我們建議您在市場不確定性消散前，務必採取防禦性策略，並適度提高無風險資產的比例，保護您的財富。

市場展望與投資者應對：穩健應變之道

綜觀2025年第一季至第二季的全球資本市場變化，我們可以看到多重挑戰與轉型的關鍵時刻。從美國關稅政策對全球貿易格局的深遠影響，到人工智慧產業在狂熱投資後的市場泡沫疑慮與結構性調整，再到開放源碼人工智慧的崛起，這些因素共同繪製出一幅複雜且充滿不確定性的投資策略圖景。

科技股的修正浪潮，以及資金轉向防禦性資產的趨勢，都提醒著我們：過去單純追求高成長的時代可能暫告一段落，風險管理與資產配置的韌性變得比以往任何時候都更加重要。在這個多變的環境下，您應該保持審慎，密切關注政策動向與產業變革，優先考慮如何保護您的資本，而非盲目追逐短期的熱點。唯有穩健應變，才能在未來的市場風暴中，立於不敗之地。

【免責聲明】本文僅為市場分析與知識性說明，不構成任何投資建議。投資有風險，入市需謹慎。您應根據自身情況，尋求專業財務顧問的意見。

常見問題（FAQ）

Q：美國的關稅政策會對全球供應鏈產生什麼影響？

A：美國的關稅政策會增加進口商品的成本，導致全球供應商調整生產和供應鏈布局，進而引發全球資本重新配置，影響各地市場的資本流向。

Q：開放源碼AI模型與專有AI模型的主要差異是什麼？

A：開放源碼AI模型通常成本較低、可高度定制並擁有廣泛的社群支持，而專有AI模型則具有較高的成本、使用限制多且社群支持有限。

Q：在當前市場環境下，投資者應該如何調整投資策略？

A：投資者應該採取防禦性策略，分散投資，增加穩健資產的配置比例，並密切關注市場和政策動向，以減少風險並保護財富。