比特幣礦業新機會：摩根大通上調目標價的背後原因

摩根大通為何看好比特幣礦業？華爾街巨頭上調多家礦企目標價背後的原因

你是否有關注比特幣挖礦產業？這個產業總是充滿話題，特別是當像摩根大通（JPMorgan）這樣的華爾街巨頭發布研究報告時。最近，摩根大通就上調了多家在美國上市的比特幣礦企目標價。為什麼一家大型金融機構會對這個產業抱持更樂觀的態度？這次的目標價上調，又反映了這個產業哪些重要變化？今天，我們就來一起看看這份報告說了些什麼。

本文將帶你了解：

• 摩根大通調高了哪些比特幣礦企的目標價？
• 這次上調目標價的主要依據是什麼？
• 礦業公司在最近一季（第一季）的財務表現有多亮眼？
• 不同公司在利潤和成本上有哪些差異？

讓我們像偵探一樣，從報告中找出這些問題的答案吧！

摩根大通出手：哪些比特幣礦企被看好？

首先，讓我們看看摩根大通具體上調了哪些比特幣礦企的目標價。根據摩根大通的報告，他們對幾家主要的美國上市礦企進行了新的評價：

• CleanSpark（CLSK）的目標價從 12 美元調升到 14 美元。
• Riot Platforms（RIOT）的目標價從 13 美元調升到 14 美元。
• MARA Holdings（MARA）的目標價從 18 美元調升到 19 美元。

同時，摩根大通也重申（意思是再次強調）了他們對 CleanSpark、IREN 和 Riot Platforms 的「增持」評價，認為這些公司的股票未來可能表現優於大盤。對於 Cipher Mining（CIFR）和 MARA Holdings，他們則維持「中性」評價，表示預期這些公司的表現與大盤差不多。

你可能會問，「目標價」是什麼意思？簡單來說，這是分析師根據他們對一家公司未來營收、成本、市場環境等因素的預測，所估算出來的一個預期股價。當分析師上調目標價，通常代表他們對這家公司的前景變得更樂觀了。

為什麼目標價會上調？兩大關鍵因素

為什麼摩根大通會在這時候調高這些比特幣礦企的目標價呢？報告中提到了兩個主要的依據：

1. 對比特幣現貨價格預期上調了 24%： 比特幣是礦企的「產品」，比特幣價格越高，礦企賣出挖到的比特幣時，就能獲得更高的收入。想像一下，如果你是賣橘子的小販，橘子漲價了，你的收入自然會增加。摩根大通更看好比特幣未來的價格走勢，這直接提升了他們對礦企未來營收的預期。
2. 對全網算力預估上調了 9%： 全網算力（Hashrate）是衡量整個比特幣網絡總計算能力的指標。它代表了參與挖礦的礦工們投入的總「力氣」。全網算力越高，表示參與挖礦的競爭越激烈，單個礦工要挖到比特幣的難度就越高。雖然算力增加會提高挖礦難度，但分析師在模型中會綜合考量，例如更高的比特幣價格可能會抵銷難度增加帶來的部分影響，或是部分高效能礦企更能適應這種變化。這次摩根大通上調對全網算力的預估，是其用於評估礦企價值的模型中的一個重要參數調整。

所以，這次目標價的上調，是綜合了摩根大通對比特幣市場價格走向的信心，以及他們對整個礦業競爭環境變化的評估後得出的結論。

亮眼財報！第一季礦企營運表現如何？

除了對市場前景的預期，另一個支撐摩根大通樂觀看法的關鍵是比特幣礦企在最近一個季度，也就是 2025 年第一季的實際表現。報告指出，這個季度是美國上市比特幣礦企表現最佳的時期之一。

摩根大通追蹤的五家主要礦企中，有四家在第一季報告了創紀錄的營收和利潤。這是個非常亮眼的成績！

從整體數據來看，這五家公司在第一季合計實現了約 20 億美元的毛利，毛利率達到 53%。「毛利」是營收減去直接生產成本（例如電力成本）剩下的錢；「毛利率」則是毛利佔營收的比例，用來衡量核心業務的盈利能力。

與前一季（2024 年第四季）相比，第一季的表現有明顯進步。前一季的合計毛利約為 17 億美元，毛利率為 50%。這代表在過去的三個月裡，這些公司的營運效率和盈利能力都有所提升。

亮眼的財報數據是實打實的業績證明，讓分析師對這些公司的短期表現給予了更高的評價。

不同礦企比一比：誰賺得多？誰花得少？

雖然整體產業表現亮眼，但報告中也顯示，不同的比特幣礦企之間存在著差異。這就像雖然整個班級成績都不錯，但總有幾個同學特別突出，也有幾個同學需要再加油一樣。

報告中比較了這些公司的挖礦效率和成本：

• MARA Holdings 在第一季是摩根大通追蹤範圍內，開採比特幣數量最多的公司，這已經是他們連續第九個季度保持這個領先地位了。這說明他們在擴張礦機規模和挖礦產量方面做得不錯。
• 然而，在成本方面，MARA Holdings 的每枚比特幣總現金成本最高，約為 72,600 美元。
• 相對地，IREN 在第一季首次實現了在摩根大通追蹤的這群公司中最高的毛利。
• 更值得注意的是，IREN 的每枚比特幣總現金成本最低，約為 36,400 美元。

「每枚比特幣總現金成本」是衡量礦企效率的一個重要指標，它代表挖出一個比特幣平均需要花費多少錢（主要包含電力、場地、設備維護等現金支出）。成本越低，在相同的比特幣價格下，礦企賺取的利潤就越高，抗風險能力也越強。

這個表格簡單呈現了部分數據，讓你更容易比較不同公司之間的差異。

財務更穩了？觀察礦企的「錢包」變化

除了營收和利潤，摩根大通的報告也觸及了這些比特幣礦企的財務健康狀況。其中一個關鍵觀察是它們在第一季的融資行為。

報告顯示，這五家礦企在第一季合計僅發行了 3.1 億美元的股票。這與前一季相比，大幅減少了 10 億美元的股票發行量！

公司發行股票通常是為了籌集資金，用於擴張、購買新設備或支付營運開支。如果一家公司大幅減少股票發行，可能意味著它的現金流更健康了，營運產生的收入足夠支付開支，或者它們找到了其他更優惠的融資方式。對於 CleanSpark 來說，報告特別提到他們在第一季甚至完全沒有發行股票，這可能是一個更強烈的財務健康信號。

不過，挖礦本身還是一項需要大量能源的活動。摩根大通估計，這五家公司在電力上的總花費約為 18 億美元，與前一季相比增加了 5,000 萬美元。這提醒我們，即使比特幣價格上漲、利潤增加，能源成本依然是礦業公司最主要的支出之一，也是影響其盈利能力的重要因素。

總的來說，從減少股票發行和亮眼的毛利數據來看，這些公司在第一季的「錢包」狀況似乎變得更穩定了一些。

總結：華爾街的認可與礦業的挑戰

摩根大通這次上調多家比特幣礦企的目標價，並維持部分公司「增持」的評價，是華爾街一家重要機構對這個行業短期盈利能力和特定公司表現給予的正面信號。

這份報告告訴我們，驅動這種樂觀情緒的關鍵因素，一方面是對比特幣未來價格的更高預期，另一方面則是這些公司在第一季實際交出的亮眼成績單，特別是在營收、利潤和毛利率方面的顯著提升。

我們也看到，即使在整體向好的環境下，不同公司之間依然存在競爭差異，特別是在成本控制和營運效率上。像 IREN 這樣成本較低的公司，在比特幣價格波動時，可能會更有競爭優勢。

同時，報告也間接指出，隨著全網算力的預期增加，挖礦難度仍在提升，以及電力成本作為主要支出的規模，這些挑戰依然存在。因此，礦業公司的未來表現，仍將持續受到比特幣價格、全球算力變化、以及自身營運效率等多重因素的影響。

對於關注這個領域的你來說，了解這些資訊，能幫助你更理性地看待這個產業的發展。

請注意：本文內容僅為根據公開資訊進行的分析與整理，旨在提供知識性與教育性說明。加密貨幣市場波動劇烈，任何投資決策都應建立在充分研究和風險評估的基礎之上。本文不構成任何投資建議。

常見問題（FAQ）

Q：摩根大通為什麼會看好比特幣礦業？

A：摩根大通上調了主要礦企的目標價，並且基於比特幣價格和全網算力的預估上調來推動對礦企的樂觀預期。

Q：有哪些比特幣礦企的目標價被調高？

A：主要的公司包括CleanSpark、Riot Platforms和MARA Holdings，其目標價均有所調升。

Q：右邊這個表格有什麼關鍵資訊？

A：表格展示了不同礦企的每枚比特幣成本以及其在開採效率和毛利方面的對比，幫助了解哪些公司在市場上表現較佳。