越來越多投資者選擇公開與私人資產，如何追蹤這個新興指數？

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公開與私人市場新紀元：晨星「現代市場100指數」引領投資新趨勢

你是否曾思考，在現代經濟中，那些改變世界的創新公司，真的都能在公開市場上找到嗎？隨著科技日新月異，許多高成長潛力的企業，即使市值已經非常龐大，卻選擇更長時間保持「私有」狀態，不急著上市。這讓傳統的投資組合，僅僅聚焦於公開市場的股票，可能無法完整捕捉到全部的成長機會。

這股對更高成長潛力與更廣泛多元化的渴望，正加速著公開與私人市場資產的融合。面對這種不可逆的趨勢，財經數據巨頭晨星（Morningstar）與PitchBook攜手推出劃時代的「美國現代市場100指數」，首次為投資者提供一個整合性的基準指數。本文將帶你深入了解這個新指數的奧秘，探討私人市場的崛起，以及如何透過創新的投資工具與資產配置策略，掌握未來的財富管理趨勢。

解構「現代市場100指數」：公開與私人資產的完美融合

想像一下，如果有一個指數，能讓你一次看到美國最具代表性的「公開」和「私有」高成長公司表現，那會是什麼樣子？這就是晨星與PitchBook合作開發的「美國現代市場100指數」想要實現的目標。這個指數是首次將公開與私人股權曝險整合在單一指數中的創新嘗試，它旨在追蹤美國100家最大公司的表現，反映現代資產配置的真實面貌。

該指數的成分股分配很特別：它由90家公開公司與10家創投支持的私人公司組成。為什麼這樣設計？因為許多改變世界的高成長公司，例如估值達5,000億美元的開放人工智慧公司，即便規模巨大，仍選擇不上市。這些「隱形巨頭」已成為驅動經濟成長與創新活力的主要力量，傳統的公開市場指數已不足以全面反映現代經濟面貌。

這個指數的成分股傾向於高市值、成長型的科技公司。在公開市場部分，你會看到微軟、輝達、蘋果、亞馬遜、Meta Platforms這些耳熟能詳的名字；而在私人市場部分，則包含了太空探索技術公司、開放人工智慧公司、人工智慧新創公司以及支付服務公司等。這種組合設計，雖然偏好內在風險較高的成長型公司，可能在科技板塊表現不佳時面臨回調風險，但也具備超額回報的巨大潛力。

為了克服私人資產定價的挑戰，晨星建立了一套基於規則的嚴謹流程，並依賴二級交易數據平台如Caplight和Zanbato聚合交易數據，確保指數能每日計算並每季進行再平衡。根據晨星的白皮書，該指數一年期回報率達28.2%，優於同期標準普爾500指數的20%。這項數據印證了此類複合資產配置在特定市場環境下，可能帶來可觀的超額收益。

以下是「美國現代市場100指數」與「標準普爾500指數」的簡要比較：

此外，該指數還提供了以下優勢：

• 多元化的資產分布，有助於分散風險
• 結合公開與私人市場的高成長潛力
• 提供投資者一個全新的基準，適用於現代投資組合管理

在新增的「美國現代市場100指數」中，私人市場的成分股不僅增加了投資組合的多樣性，還引入了更多的創新元素。這些私人公司往往處於行業的前沿，代表著未來的科技和商業趨勢。以下是私人市場成分股的幾個關鍵優勢：

• 更高的創新潛力，代表未來市場的發展方向
• 靈活的資本結構，有助於快速應對市場變化
• 較低的市場競爭，提供獨特的投資機會

這些優勢使得「現代市場100指數」在投資策略上更具前瞻性，能夠有效應對快速變動的市場環境，並為投資者帶來更穩健的回報。

私人市場的崛起：創新巨頭與經濟驅動力

你或許會好奇，為什麼越來越多高成長公司選擇不上市？答案很簡單：它們有能力在不上市的情況下，籌集到大量的資金來支持業務擴張。這些公司，例如前述的開放人工智慧公司和支付服務公司，能夠更長時間保持私有，因為它們可以從私募基金、創投等「跨界投資者」那裡獲得足夠的資本，而無需急於面對公開市場的嚴格監管和季度業績壓力。

雖然美國私人股權市場的規模（約8兆美元）遠小於公開股票市場（約60兆美元），但其高度動態的特性，使其能夠更早、更準確地捕捉經濟發展方向和市場情緒。想像一下，如果你想了解新科技趨勢，你會去看已經上市的成熟大公司，還是那些剛起步、正迅速成長的未上市公司？很可能是後者吧！私人市場中的創新活力，是傳統公開市場指數難以完全反映的。

私人市場的機會有多大呢？全球有超過14萬家年營收逾1億美元的私人公司，遠多於約1.9萬家的公開公司。這意味著，在私人市場中，存在著一個更為廣闊且豐富的投資機會宇宙，為你的投資組合提供深層次的多元化潛力，以對沖公開市場的波動。創投與成長型股權投資策略正是驅動私人股權歷史性超額回報的鍵，儘管伴隨較高的回報分散性，這也突顯了基金經理選擇與投資組合建構的重要性。

以下是私人市場與公開市場的主要區別：

更重要的是，私人市場在歷史上，特別是面對經濟危機和下行期間，展現出更強的韌性與下行保護。它的估值波動較小，且恢復期可能更短。這是因為私人公司通常不需每日公布估值，其估值調整具備一定「慣性」，不會像公開市場那樣即時劇烈反應。這對投資者來說，意味著在市場動盪時，私人資產可能提供相對更穩定的表現。

政策利好與工具創新：另類資產的普及之路

如果你覺得私人市場聽起來很有吸引力，但又覺得它是遙不可及的，那你就錯了！事實上，另類投資的普及之路正在加速。

首先是政策層面的推動。川普總統曾簽署行政命令，為401(k)退休計畫納入替代資產掃清道路。這項政策的意義重大，它有望大幅擴大個人投資者對私人市場的曝險機會，預示著退休金資產配置的結構性轉變。想像一下，你的退休金不再只能投資公開股票和債券，也能接觸到那些高成長的私人公司，這是不是開啟了新的可能性？

其次是投資工具的創新。自營退休帳戶（SDIRA）正成為連結傳統退休金結構與私人及另類投資世界的橋樑。透過SDIRA，你可以把退休金拿去投資傳統金融商品以外的資產，例如：

• 房地產
• 私募基金
• 私人信貸
• 創投
• 數位資產

為了進一步說明不同投資工具的優缺點，以下是它們的比較：

SDIRA不僅提供了多元化的選擇，更重要的是，它能實現重要的稅務優化策略。例如，如果結合合格小型企業股票（QSBS）進行投資，在符合特定條件下，你甚至可以享有高達100%的資本利得稅豁免或遞延，這對長期財富管理來說是極具吸引力的。

此外，常青基金（Evergreen Funds）也降低了個人投資者進入私人市場的門檻。這些基金通常有較低的投資門檻和更高的流動性，讓更多人能夠參與到私人市場的投資中，並且能夠更快地部署資本，實現複利增長。這就像是把原本只有大型機構才能進入的私人投資俱樂部，為更多人打開了大門。

金融顧問們也意識到SDIRA的重要性，正將其視為提供多元化、個性化投資方案的必要工具，以滿足客戶對另類資產曝險的需求。而另類資產託管機構則在幕後扮演關鍵角色，它們確保這類投資的合規性並簡化行政流程，讓投資者和顧問能夠更順暢地操作。

策略性佈局：私人資產在市場波動中的韌性與價值

我們已經知道，私人市場在經濟下行期間展現出較強的韌性。這並不是說它完全不受影響，而是因為其估值方式與公開市場不同。私人資產通常不會像公開股票那樣，每天、甚至每分鐘都根據市場情緒進行估值調整。這種「估值慣性」在市場波動劇烈時，反而能提供相對的穩定性，減少你的投資組合在短期內的劇烈波動。

那麼，我們該如何策略性地將私人資產納入投資組合呢？這需要投資者仔細評估自身的風險承受能力和流動性需求。因為私人資產的特性之一是流動性相對較低，你可能無法像賣股票一樣，隨時賣出你的私人投資。這也解釋了為什麼自營退休帳戶（SDIRA）和常青基金這類工具變得如此重要，它們以不同的方式，提供了進入私人市場的途徑，並在一定程度上管理了流動性。

為了更好地理解私人資產在投資組合中的角色，以下是一個策略性佈局的示例：

從長遠來看，透過多元化的資產配置，將適量的私人資產納入投資組合，可以幫助你提升長期的回報潛力並降低整體風險。這就像是你在種植不同的農作物，即使某一種作物收成不佳，其他作物可能依然能帶來豐厚的收益。在快速變遷的現代經濟中，那些未上市的高成長公司可能才是未來真正的經濟成長引擎，透過策略性地參與其中，你就有機會分享這些創新的果實。

此外，對於高淨值投資者來說，結合合格小型企業股票（QSBS）與自營退休帳戶（SDIRA）投資，是重要的稅務優化策略。例如，透過個人資金持有QSBS，依據美國稅法Section 1202，在符合條件下，可豁免高達100%資本利得稅。這類進階的策略，通常需要專業的金融顧問協助規劃，以確保合規性並最大化潛在利益。

結語

「美國現代市場100指數」的問世，不僅是市場對投資者需求的積極回應，更是全球投資版圖變革的一個重要里程碑。透過有效結合公開與私人資產，我們能更全面地捕捉經濟成長的動能，享受更具韌性的投資組合。隨著另類投資工具（如自營退休帳戶和常青基金）與法規環境的持續優化，私人市場將不再是大型機構的專屬領域，未來個人投資者在專業顧問協助下，有望更廣泛地參與其中，為財富管理開闢新的增長路徑。

免責聲明：本文僅為教育與知識性說明，內容不構成任何投資建議或要約。所有投資均存在風險，過往績效不代表未來表現。在做出任何投資決策前，請務必諮詢專業財務顧問。

常見問題（FAQ）

Q：什麼是現代市場100指數？

A：現代市場100指數是由晨星與PitchBook合作推出，結合公開與私人市場的100家公司表現，旨在提供投資者一個全面的基準指數。

Q：私人市場投資有哪些優勢？

A：私人市場投資具有高成長潛力、創新性強以及在經濟下行期間展現出較強的韌性，能為投資組合提供多元化和下行保護。

Q：如何通過SDIRA進行私人市場投資？

A：透過自營退休帳戶（SDIRA），投資者可以將退休資金投資於傳統金融商品以外的資產，如房地產、私募基金、創投等，並實現稅務優化策略。

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