比特幣策略：微策略公司收益達39億美元，首次未增持

機構資金湧動：微策略公司的比特幣「金礦」與期權市場新格局

你是否曾經好奇，當傳統金融巨頭和機構資金大舉湧入新興的數位資產市場時，會帶來怎樣的變化？這不只是一場資金的遊戲，更是一場關於市場結構、價格發現機制與投資策略的深刻變革。2025年第三季的加密貨幣市場，我們親眼見證了這些變化，其中最受矚目的莫過於以微策略公司（MicroStrategy）為代表的機構投資者在比特幣領域的豐厚收益，以及比特幣期權市場對現貨價格影響力的顯著提升。

這篇文章將帶你深入剖析這些核心動態，理解為何像微策略公司這樣的企業能從比特幣中挖掘出驚人財富，以及為何比特幣期權市場已從過去的配角躍升為價格主導者。我們還將放眼整個加密貨幣市場的宏觀數據，探討其活躍度與多元資產的發展，並一同研判這波機構化浪潮將如何影響未來的市場走向與潛在風險。

微策略公司的比特幣「金礦」與策略佈局

想像一下，一家上市公司將大部分資產配置在比特幣上，並因此獲得數十億美元的收益，這聽起來是不是很像在挖金礦？這正是微策略公司在數位資產領域的真實寫照。根據數據顯示，該公司在2025年第二季，其數位資產的未實現收益高達驚人的140.5億美元，將比特幣持倉的帳面價值推升至643.6億美元。而在第三季，儘管市場有些許波動，微策略公司仍從其龐大的比特幣持倉中實現了約38.9億美元的未實現收益，再次展現其投資策略的成功。

截至2025年第三季末，微策略公司持有的比特幣總數達到640,031枚。你可能會好奇，這些比特幣的平均成本是多少？數據指出，其平均購入成本為每枚73,983美元。換句話說，以目前約787億美元的總持倉市值來看，公司手上的未實現收益約達314億美元。這證明了他們對比特幣的長期堅定承諾與其所帶來的巨大潛在報酬。

值得注意的是，微策略公司在第三季首次出現自四月以來未進行每週比特幣增購的情況。不過，這並不代表他們停止了增持。當比特幣價格跌破110,000美元時，他們仍少量購入了196枚比特幣，顯示其逢低買入的彈性策略。公司執行董事長麥可·塞勒對比特幣年底前的再次上漲抱持樂觀態度，甚至啟動了新的42億美元市價發行計畫，準備發行優先股，目的就是為了將募集到的收益進一步用於購買比特幣，持續擴大其「金礦」版圖。

微策略公司的投資策略展現了幾個關鍵要素：

• 長期持有：通過持續持有大量比特幣，微策略公司能夠最大化資產增值的潛力。
• 逢低買入：在比特幣價格下跌時，微策略公司會增加持倉，以降低平均成本並增強未來收益。
• 資本籌集：通過發行優先股，微策略公司能夠獲取更多資金，進一步擴大比特幣持倉。

比特幣期權市場：從配角到價格主導者

如果說微策略公司是比特幣現貨市場的巨鯨，那麼比特幣期權市場則悄悄演變成影響比特幣價格走勢的關鍵力量。你或許會問，期權市場真的有這麼大的影響力嗎？答案是肯定的。比特幣期權市場的未平倉量已大幅增長至近800億美元，與其期貨市場規模不相上下，這是一個值得注意的里程碑。更重要的是，現在的期權交易流甚至比現貨交易更能主導比特幣價格的走勢，這標誌著加密貨幣市場風險管理和價格發現機制發生了結構性轉變。

驅動這個市場的主要有兩股力量：一是主要服務於加密原生交易者的加密貨幣期權交易平台，另一股則是吸引傳統金融機構的貝萊德（BlackRock）比特幣現貨指數股票型基金期權。貝萊德的產品，提供傳統機構一個更熟悉且合規的方式來配置比特幣曝險、進行對沖，甚至透過構造化產品來疊加收益。這兩大市場的並駕齊驅，預示著比特幣正在加速被主流金融體系所接納和整合。

在市場波動率方面，我們也觀察到一些有趣的現象。2025年的隱含波動率呈現下降趨勢，這使得賣出波動率的策略變得相對有吸引力。然而，這並不代表市場將一帆風順。任何宏觀衝擊或監管變革都可能迅速改變這種局面，讓已實現波動率飆升。此外，比特幣與以太幣的隱含波動率也出現了分化：比特幣的隱含波動率較低，部分原因是礦工與大型持有者透過賣出期權來產生收益，而以太幣則因質押與去中心化金融（DeFi）相關資金流的支撐，使其隱含波動率保持堅挺。這種分化反映了市場參與者對不同數位資產的風險與收益預期日趨精細化。

比特幣期權市場的發展帶來了以下影響：

• 價格穩定性提升：期權市場的活躍度有助於減少價格的極端波動。
• 風險管理工具增多：投資者可以使用期權來對沖風險，提升資產配置的靈活性。
• 市場透明度增加：更多的期權交易數據讓市場參與者能更好地理解市場走勢。

加密貨幣整體市場：交易量創高與多元化發展

不只是比特幣，整個加密貨幣市場的活力也令人驚豔。你可能想不到，2025年8月，中心化交易所的現貨與衍生品總交易量竟然達到了9.72兆美元，創下年度新高，比前一個月增長了7.58%。這無疑凸顯了全球加密貨幣市場的強勁增長勢頭和投資者對數位資產的持續興趣。其中，新興交易平台如蓋特交易所（Gate.io）的交易量飆升98.9%至7,460億美元，甚至超越幣捷交易所成為第四大平台，這也預示著市場競爭格局的變化。

除了交易量，其他加密資產也展現出各自的動態：

• 普魯姆網路（Plume Network）：獲得美國證券交易委員會（SEC）批准，成為代幣化證券的過戶代理機構，並成功吸引到受「1940年投資公司法」規管轄基金的興趣。這不僅為區塊鏈技術在傳統金融領域的應用開闢了新途徑，也預示著未來證券市場代幣化合規的趨勢。
• 佩佩幣（PEPE）：價格飆升，顯示市場對迷因幣（Memecoin）的熱情不減，巨鯨們持續增持，期貨未平倉量接近6.45億美元。
• 波卡幣（Polkadot）：上漲6%，顯示其生態系發展備受關注。
• 以太幣（Ethereum）：其「福薩卡（Fossa）升級」順利通過測試，為未來網路效能提升奠定基礎。
• 瑞波幣（XRP）與索拉納（Solana）：兩者的期貨市場也見證了更多機構採用，特別是索拉納期貨未平倉量在五個月內達到10億美元，甚至超越了比特幣與以太幣，顯示其作為另類資產的潛力。
• 元行星公司（Metaplanet）：這家公司也積極購入了5,288枚比特幣，使其總持倉量達到30,823枚，再次印證機構對比特幣的長期看好。

整體而言，加密貨幣市場的多元化發展不僅提升了市場的總體交易量，還吸引了更多不同類型的投資者參與，進一步鞏固了其在全球金融市場中的地位。

機構化浪潮下的未來展望與潛在挑戰

綜合上述分析，2025年第三季的加密貨幣市場展現了前所未有的活力與複雜性。我們看到了以微策略公司為代表的機構投資者，如何透過長期持有比特幣獲得可觀收益，他們的成功為其他企業樹立了榜樣。同時，比特幣期權市場的成熟，尤其是傳統金融機構透過貝萊德等平台深度參與，已使其躍升為關鍵的價格發現機制與風險管理工具。這股機構化浪潮正在加速重塑整個數位資產市場的格局。

那麼，未來的加密貨幣市場會走向何方呢？我們可以預期，隨著更多機構的介入，市場將會更加複雜，同時流動性和透明度也會逐步提升。然而，投資者在享受潛在高收益的同時，也需時刻警惕市場波動與外部風險。我們必須密切關注隱含波動率與已實現波動率的變化，並特別留意宏觀經濟衝擊或監管政策變革可能帶來的影響，因為這些外部因素可能在一夜之間改變市場的遊戲規則。理解這些結構性變革，將是駕馭未來加密貨幣市場的關鍵。

總體而言，2025年第三季的加密貨幣市場是動態且充滿機遇的。微策略公司的巨額獲利、期權市場的演進，以及整體交易量的攀升，都明確指出數位資產已不再是小眾市場，而是由機構資金深度參與、複雜性日益增加的成熟市場。對於你我這樣的觀察者而言，理解這些變化，才能更好地掌握未來趨勢。

【免責聲明】
本文所提供之所有內容僅為資訊性與教育性說明，不構成任何投資建議。數位資產價格波動劇烈，投資具有高度風險，請務必自行評估風險承受能力，並在做出投資決策前諮詢專業意見。讀者應根據自身情況謹慎判斷，本文不對任何投資損失負責。

常見問題（FAQ）

Q：微策略公司為何選擇大量投資比特幣？

A：微策略公司認為比特幣具有長期增值潛力，並以此作為對抗通脹的工具，因此選擇大量投資以實現資產增值。

Q：比特幣期權市場如何影響現貨價格？

A：比特幣期權市場通過提供風險管理和價格發現機制，能夠調整現貨市場的供需平衡，進而影響比特幣的價格走勢。

Q：未來機構資金進入加密市場會帶來哪些挑戰？

A：隨著機構資金的進入，加密市場可能面臨更高的監管要求、價格波動性增加以及市場操縱風險等挑戰。