滙豐銀估聯準會今年再降息2碼 看好股債雙漲

聯準會降息啟動：掌握資金動向，投資佈局新契機

你是不是好奇，美國聯準會 (Fed) 這次降息，究竟對我們的荷包和全球金融市場會有什麼影響？尤其在物價還是有點高、工作機會又稍微趨緩的當下，為什麼聯準會會做出這樣的決定？別擔心，今天我們就來好好拆解聯準會的最新動作，從政策轉變、未來降息的預期，到專業機構給出的投資建議，幫助你更清楚地理解這波金融變局。

在此次降息的背景下，以下是對金融市場的主要影響：

• 降低借貸成本，刺激消費及投資。
• 提升股市吸引力，可能推動股價上漲。
• 對匯率產生影響，可能導致美元走弱。

這次，聯準會正式開啟了新一輪的貨幣寬鬆週期，這不僅僅是一個數字上的調整，更預示著資金流向和資產配置策略的改變。我們將深入探討這背後的宏觀經濟考量、可能的利率路徑，以及在美元走弱趨勢下，哪些投資機會值得我們關注。

聯準會政策重心轉移：從通膨壓制到就業風險管理

2025 年 9 月 17 日至 18 日，美國聯準會（Fed）宣布了一項關鍵決策：調降聯邦基金利率目標區間 25 個基點 (也就是俗稱的「一碼」)，將利率降至 4.00%-4.25%。這個舉動，標誌著去年 12 月以來首次降息，也是貨幣政策從緊縮轉向寬鬆的明確訊號。這項決議在聯邦公開市場委員會 (FOMC) 內部，以 11 票同意、1 票反對的結果通過，其中新任理事史蒂芬·米蘭 (Stephen Miran) 甚至主張降息 50 個基點，顯示內部對降息步調存在討論。

為什麼聯準會選擇在這個時候降息呢？根據其聲明，主要原因在於勞動力市場出現了「潛在疲軟跡象」，包括就業增幅放緩以及失業率上升。你可能會問，通膨還沒完全達到聯準會 2% 的目標，是不是有點急？其實，這是一次「風險管理式降息」。你可以想像成，聯準會預先採取行動，避免就業市場在未來進一步惡化，就像開車時看到前方可能有障礙，提早輕踩煞車，而不是等到快撞上了才急煞。這顯示聯準會的決策重心，已經從單純的壓制通膨，逐步轉向平衡通膨與充分就業的雙重目標。

以下是促使聯準會政策重心轉移的主要因素：

• 勞動力市場的潛在疲軟跡象。
• 失業率的上升趨勢。
• 經濟成長的持續不確定性。

儘管美國經濟目前仍具備韌性，消費支出也表現不錯，但今年 8 月的失業率卻升至 4.3%，創下 2021 年 10 月以來的新高，這讓聯準會不得不正視就業市場的變化。不過，決策委員會內部對未來的利率路徑仍有分歧，理事米歇爾·鮑曼 (Michelle Bowman)、克里斯托弗·華勒 (Christopher Waller) 和麗莎·庫克 (Lisa Cook) 等人都曾表達應對進一步降息保持謹慎的看法，這也讓未來的政策走向增添了一些不確定性。

日期	聯邦基金利率區間 (%)	變動幅度
2024年12月	4.00%-4.25%	-0.25%
2025年3月	3.75%-4.00%	-0.25%
2025年6月	3.50%-3.75%	-0.25%

未來降息路徑預期：高盛與市場的鴿派共識

聯準會這次降息後，大家都最關心，接下來還會不會繼續降？會降幾次？市場上對此有不少預測。

首先，知名投資銀行高盛（Goldman Sachs）的預測相當明確。他們預計聯準會今年還會在 10 月和 12 月再降息兩次，每次都是 25 個基點。也就是說，今年總計可能降息三碼（75 個基點）。這份預測也反映了高盛首席經濟學家簡．哈茲厄斯（Jan Hatzius）認為，聯準會此次降息略顯鴿派的看法。

以下是高盛對未來降息的具體預測：

• 2025年10月降息25個基點
• 2025年12月再降息25個基點
• 總計可能降息75個基點

此外，聯準會內部官員對未來利率的預期，也就是我們常說的「點陣圖」（Dot Plot），也提供了參考。最新點陣圖顯示，在 19 名聯準會官員中，有 10 人預計今年還會再降息兩次或更多次。這與高盛的預測不謀而合，傳遞出較為寬鬆的政策訊號。

聯準會官員數量	預計降息次數
19人	10人預計降息兩次或更多次

市場的反應也印證了這種預期。透過芝加哥商品交易所 (CME) 的 FedWatch 工具，我們可以觀察到市場參與者對未來降息機率的定價：

• 對於今年 10 月降息 25 個基點的機率，目前高達 87.7%。
• 而到今年 12 月，市場預期累計降息 50 個基點（即再降兩碼）的機率也達到 81.6%。

這些數據都明確指向一個結論：市場普遍預期聯準會今年還會繼續降息。然而，你也要注意，聯準會官員預期 2026 年僅降息一次、2027 年再降一次，逐步接近 3% 的「長期中性利率」（指經濟在不加速或減緩通膨下，能維持充分就業的利率水平）。這代表降息之路會是循序漸進的，不會一蹴可幾。

當然，未來降息的步伐還是可能受到一些變數的影響。如果通膨意外大幅上升，或是勞動力市場突然強勁反彈，都可能讓聯準會放緩或重新評估降息的必要性。但如果勞動力市場疲軟程度超出預期，也不排除一次降息 50 個基點（兩碼）的可能性，這代表聯準會會根據實際經濟數據彈性調整。

全球央行連動效應與宏觀經濟展望：不確定中的韌性

聯準會的決策不只影響美國，更牽動著全球的貨幣政策。最明顯的例子就是香港。由於港幣採取「聯繫匯率制度」，緊盯美元，因此當聯準會降息後，香港金管局 (HKMA) 也緊隨其後，迅速將基準利率下調 25 個基點至 4.50%。這就像是連動的齒輪，一方轉動，另一方也跟著轉，凸顯了全球主要央行政策的緊密連動性。

那麼，聯準會對美國自身的宏觀經濟又是怎麼看的呢？

聯準會小幅上修了今明後三年的美國經濟成長率預估，顯示對經濟前景仍有一定信心，預期成長率將落在 1.6% 至 1.9% 之間。這代表他們認為美國經濟雖然可能有些逆風，但整體還是具備「韌性」（Resilience），也就是能承受衝擊並維持穩定的能力。

以下是聯準會對美國經濟的主要預估數據：

年份	經濟成長率預估 (%)	核心通膨預估 (%)
2025年	1.6%	3.1%
2026年	1.7%	3.1%
2027年	1.8%	2.6%

不過，失業率與通膨的預估則維持不變，或者略有上修。例如，今年核心通膨預估仍維持在 3.1%，明年則上修至 2.6%。這告訴我們，儘管聯準會開始降息，但通膨壓力仍然存在，並沒有完全解除。而這正是聯準會面臨的「兩難」：如何在穩住物價的同時，又能確保充分就業。

此外，你可能也聽說過一些關於政治角力的聲音。例如，美國前總統川普 (Donald Trump) 長期以來就要求聯準會採取更快速、幅度更大的寬鬆政策。雖然聯準會宣稱獨立運作，但外部的政治訴求仍可能對其決策產生潛在影響。財政部長也曾表達對聯準會改革的看法，這些都為未來的貨幣政策增添了不確定性。還有，聯準會主席鮑爾 (Jerome Powell) 對於關稅衝突是否會影響物價，曾表示關稅成本會轉嫁給消費者，但對整體通膨影響「相當小」，不過企業「最終計畫將更多成本增加轉嫁給消費者」這句話，也值得我們留意。

降息環境下的股債投資策略與匯率機會

面對聯準會降息，投資人最想知道的，就是錢該往哪裡放？專業機構提供了以下幾個方向，幫助我們理解如何調整資產配置：

1. 股債均衡配置，追求穩健收益

富達國際建議投資人維持「中立配置」，這表示不應該過度偏向股票或債券，而是維持一個平衡。他們推薦的核心配置是「全球優質股息策略」搭配「全球優質債券」。全球優質股息策略指的是投資那些體質好、持續發放穩定股息的企業股票，在市場波動時能提供較好的防禦性；而全球優質債券則是在降息環境下，可能會有不錯的資本利得機會，同時提供穩定的利息收益，兩者結合能達到穩健收益的目標。

投資策略	主要優點	風險考量
全球優質股息策略	提供穩定的股息收益，具防禦性	市場波動可能影響股價
全球優質債券	利息收益穩定，資本利得潛力	利率上升可能導致債券價格下跌

2. 留意美元走弱下的新興市場債券

富蘭克林證券投顧則提出一個值得關注的觀點：美元中期可能有貶值空間。為什麼會這樣呢？原因包括美元評價相對偏高、聯準會降息導致美元利差優勢減弱、全球景氣可能放緩，以及美國財政與經常帳的「雙赤字」（Double Deficit，指財政赤字和經常帳赤字同時存在）。

如果美元真的走弱，對於投資「新興市場債券」來說，可能是一個雙重利好！因為除了債券本身的收益外，當美元貶值時，以當地貨幣計價的新興市場債券在兌換回美元時，可能會因為匯率變化而產生「匯率紅利」（Currency Gain），也就是所謂的「債匯雙收」。富蘭克林證券投顧建議，可以將「美元精選收益複合債型基金」或「公司債型基金」作為核心配置，再搭配「全球或新興國家當地公債型基金」，來把握美元貶值下的投資機會。

以下是新興市場債券投資的主要優勢：

• 債券收益率較高，提供更好的回報潛力。
• 匯率波動可能帶來額外收益。
• 多樣化投資組合，分散風險。

不過，我們也要提醒，市場對降息的樂觀預期有時可能過度，長天期公債殖利率仍有回揚的風險。投資還是要多元分散，並且根據自己的風險承受度來選擇。

結論：變局中的投資智慧

總結來說，聯準會啟動降息週期，為全球金融市場帶來了新的變局與投資契機。從聯準會將政策重心轉向就業風險管理，到高盛與市場工具都預期今年可能還有更多次降息，這些都預示著一個更為寬鬆的資金環境。

然而，通膨數據的發展、勞動力市場的變化，以及潛在的政治因素，都將持續牽動聯準會的決策。作為投資人，我們應密切關注宏觀經濟數據與政策動向，並借鑒專業機構的多元配置建議，包括股債的均衡佈局，以及把握美元趨弱下的新興市場機會。在面對不確定性時，靈活應對並分散風險，才能在變動的市場中追求穩健收益。

【免責聲明】本文所提供之資訊僅供教育與知識性說明，不構成任何投資建議。投資有風險，請務必進行獨立判斷並諮詢專業理財顧問。

常見問題（FAQ）

Q：聯準會降息對普通民眾有何直接影響？

A：降息通常會降低貸款利率，使得購屋貸款和消費貸款成本降低，增加消費和投資的意願。同時，存款利率可能下調，影響儲蓄收益。

Q：降息是否意味著經濟將會好轉？

A：降息旨在刺激經濟活力，但效果取決於多種因素，如企業投資意願和消費者信心。若配合其他經濟政策，可能有助於經濟復甦。

Q：投資人應如何調整投資組合以應對降息環境？

A：投資人可以考慮增加債券和高股息股票的配置，同時關注新興市場債券和相關基金，以利用低利率環境下的投資機會。