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摩根士丹利下調世芯-KY目標價，英特爾晶片需求疲弱
- 摩根士丹利指英特爾的Habana Gaudi 3晶片需求低於預期。
- 世芯-KY的目標價從4,280元下調至3,800元，降幅為11%。
- 世芯-KY仍維持「優於大盤」評等，預計2026年將受惠於3奈米專案。
- 英特爾晶片出貨量減少，影響世芯-KY未來的營收成長。
摩根士丹利證券最近發佈了一份報告，指出由於英特爾的Habana Gaudi 3晶片在2025年的需求未達預期，影響了世芯-KY（3661）的成長動能。因此，摩根士丹利將世芯-KY的目標價從4,280元下調至3,800元，降幅達11%。不過，該行仍看好世芯在2026年將受益於3奈米專案的發展，因此維持其「優於大盤」的評等。
以目前的市場分析，世芯-KY原本預期英特爾的Habana Gaudi 3晶片經過5奈米製程後，將為該公司的2025年營收帶來相當可觀的貢獻，並預計成為最大的客戶。但世芯-KY的管理團隊最近承認，由於需求減少，該晶片的出貨成長速度在第四季度將會放緩。摩根士丹利表示，這顯示出與預期間存在的差距。
根據摩根士丹利的供應鏈調查，今年的Habana晶片出貨量可能僅達3到3.5萬顆，對世芯-KY的營收貢獻可能只有1.5億美元，這其中還包括Gaudi 2的影響。此前，摩根士丹利預計世芯-KY2025年的營收年增率可達20-30%，如今已調降至10-20%。預計到2025年，Habana的出貨量將僅有20到25萬顆，這將進一步影響世芯-KY的營收貢獻，預計將降低至6.5億美元。
除了英特爾晶片需求減少外，世芯-KY也提到，明年上半年，亞馬遜的7奈米專案可能會顯示出動能減弱。儘管該公司預計這部分的營收在2025年會年增20%以上，但摩根士丹利已將其下修至16%。
另外，摩根士丹利認為，如果台積電調漲晶圓價格，世芯-KY的營收將可能因此增加5%，此情況受到人工智慧（AI）及高效能運算（HPC）晶圓價格上漲5-10%的影響。至於2026年，世芯-KY預期將會重獲動能，主要由於全球AI資本支出的增長，以及與台積電、矽智財供應商和AI客戶的穩固合作。
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