Penn Entertainment ESPN 合作終止後獲得 Stifel 升級

美國博弈娛樂業者 Penn Entertainment 最近決定提前結束與 ESPN 的體育博弈夥伴關係，這消息一出，立刻引來華爾街分析師的兩極評價，股價也隨之起伏不定。這項策略調整，目的是在線上博弈市場的激烈競爭中，重新定位公司，並把焦點拉回自家核心資產和「theScore Bet」品牌上。雖然這樣能壓低行銷成本、提振獲利潛力，但同時也得面對品牌曝光度下滑，以及市場變數帶來的壓力。

ESPN Bet 合作終止：PENN 的策略轉變

Penn Entertainment 在 2025 年 11 月 6 日正式宣布，提前終止與迪士尼旗下 ESPN 的體育博弈合作協議，原計劃要到 2026 年才到期。依據協議，Penn 需支付 ESPN 1.5 億美元作為終止費用。這一步驟象徵公司數位業務的重大轉型，核心動機是擺脫沉重的行銷負擔，並將資源集中到加拿大表現亮眼的「theScore Bet」品牌。

Penn 總裁兼執行長 Jay Snowden 在聲明中說明，雖然 ESPN Bet 上線後用戶增長相當迅速，但為了讓數位業務更具彈性，避免長期綁定高額行銷費用來維持與 ESPN 的聯繫，公司選擇提前解約。這意味著 Penn Entertainment 將把所有數位產品整合到「theScore Bet」旗下，這個品牌在加拿大已累積了堅實的用戶群和忠誠基礎。根據計畫，品牌轉移將在 2025 年第四季完成，預期從 2026 年起，就能帶來明顯的成本減輕。

整體來說，這項轉變旨在精進行銷效率，並強化公司獲利水準。在美國線上體育博弈市場，業者們常為了搶佔份額而砸下巨資宣傳，這不僅考驗資源，更直接衝擊獲利率。Penn Entertainment 相信，透過鎖定「theScore Bet」這個經市場驗證的品牌，能為數位業務注入更持久的競爭力。

分析師觀點分歧：Stifel 升級與 Needham 降級

Penn Entertainment 結束 ESPN Bet 合作的決定，讓華爾街分析師意見分歧，凸顯出對公司前景的多元解讀。

投資銀行 Stifel Nicolaus 因此將 Penn Entertainment 的評級從「持有」調升至「買入」，目標價也從 19 美元拉高到 21 美元。分析師 Steven Wieczynski 表示，雖然丟掉 ESPN 的品牌效應是個難題，但解約能每年省下數億美元的行銷開支，這將大幅改善現金流和獲利表現。他預測，這種轉型在長遠來看，能為股東帶來更大回饋，因為公司能更專注於實體博弈核心和加拿大已站穩腳跟的 theScore Bet 品牌。據 MarketScreener 報導，Stifel 視此為「明智之舉」。

話雖如此，並非每位分析師都這麼看好。Needham 的分析師就把 Penn Entertainment 的股票評級從「買入」降為「持有」。分析師 Joseph Greff 特別擔心，失去 ESPN 這個強力品牌，可能導致用戶外流。Greff 承認成本會下降，但品牌知名度減弱，加上在美國競爭白熱化的環境下，重塑「theScore Bet」的難度，可能給短期業績帶來負面衝擊。因此，在不確定因素明朗前，Needham 傾向保守觀望。這些評級差異，正好反映市場對這項轉變風險與潛在收益的權衡。

第三季財報與未來展望

就在公布終止 ESPN Bet 合作的當下，Penn Entertainment 也釋出了 2025 年第三季度財報，內容加上後續電話會議，揭露了公司當前面對的難題與前路規劃。雖然 Penn 在會議中重申對數位業務的長期投入和對 theScore Bet 的信任，但部分分析師察覺到，在行銷花費和數位方向上，似乎有些自相矛盾之處。

在電話會議裡，Penn Entertainment 強調，結束 ESPN 合作能讓他們更精準掌控行銷預算，把錢投到回報更高的地方。預計 2026 年起，行銷費用將大幅縮減，直接拉抬獲利率。不過，市場仍質疑，公司少了 ESPN 的品牌加持，如何在美國線上博弈領域保持競爭優勢，以及如何有效宣傳 theScore Bet。

特別一提的是，美國體育博弈市場正穩步成長，預估到 2028 年規模將逼近 170 億美元。在此大環境下，Penn Entertainment 得證明新數位策略能有效爭取市場餅。未來成敗，關鍵在於順利完成品牌轉型、善用實體博弈資產，並以 theScore Bet 推出吸睛產品，來對抗 DraftKings 和 FanDuel 等勁敵。舉例來說，公司可能會強化線上線下整合，像是利用自家賭場會員數據來推廣數位平台，這不僅能降低獲客成本，還能提升用戶黏著度。

小結

Penn Entertainment 提前切斷與 ESPN 的合作，無疑是公司成長路上的轉捩點。這反映出他們在數位博弈領域追求更高效率和獲利的企圖心。Stifel 等分析師樂觀其成，預見成本控制將帶動長期價值上揚，但 Needham 的謹慎聲音也提醒大家，捨棄 ESPN 品牌光環、重振 theScore Bet 的挑戰不可小覷。Penn 的下階段，將考驗他們如何精準執行策略，在控管成本與擴大市場份額間取得平衡，並在競爭叢林中展現數位業務的堅韌。