科技業併購寒冬？關稅政策攪局，2025復甦夢碎？

• 重點一：科技業的併購（M&A）市場在2025年初原本有望復甦，但因為關稅政策的不確定性而受阻。
• 重點二：美國在第一季（1月到3月）有很多公司被收購，但四月初美國宣布新的關稅政策後，情況開始改變。
• 重點三：大型科技公司因為股價下跌，加上對未來市場感到不確定，所以不太願意花錢收購其他公司。
• 重點四：就算市場不好，一些資金不夠的新創公司，還是可能會被迫降低價格被收購。

科技業併購市場的復甦之路，可能被關稅政策打斷？

科技業的併購（M&A）市場，指的是公司之間互相買賣、合併的行為。即使在經濟不景氣的時候，併購活動還是有可能發生。但是，如果市場充滿不確定性，併購就很難順利進行。

在2022年，因為募資和公司退出（賣掉或上市）都很困難，創投市場變得不好。創投投資人一直在等待公司退出，不管是透過併購還是首次公開募股（IPO）。雖然過去幾年情況不佳，但在2025年初，大家開始抱持希望。

因為一些大型新創公司的估值開始回升，而且出現了一些不錯的併購案，讓人覺得市場可能要開始反彈了。加上之前美國政府對併購案的態度比較寬鬆，不像之前曾經因為反壟斷的理由阻止過一些大型併購案。

2025年初，併購案確實開始變多。根據PitchBook的數據，光是第一季，美國就有205家新創公司被收購，其中很多都很受矚目。例如，CoreWeave同意以17億美元收購Weights & Biases，ServiceNow計畫以29億美元收購Moveworks，Google也宣布要以320億美元收購網路安全公司Wiz。

但是，四月份情況開始轉變。在4月2日，美國宣布要對幾乎所有主要的貿易夥伴徵收高額關稅。這導致科技公司的股價暴跌，第一季的好成績看起來只是一時的現象。

雖然一週後，美國宣布暫緩90天實施這些關稅，但市場仍然處於不確定的狀態。

不穩定的公司估值

為什麼不穩定的市場會讓併購活動停滯呢？其中一個原因是，很多積極收購其他公司的大型科技公司，都直接受到關稅政策的影響。他們的股價下跌，一些核心產品或供應鏈也可能受到關稅的衝擊。

PitchBook的分析師Kyle Stanford表示，大型科技公司因為股價下跌，即使手上有現金，也不願意在市場不確定的時候花錢收購公司，以免嚇到投資人。他們可能會選擇買回自己的股票，而不是收購其他公司。

另一個問題是價格。過去幾年，公司估值一直不確定，很多大型新創公司的價值已經不像2021年那麼高了。投資公司B Capital的Ronan Kennedy表示，因為估值不確定，公司很難做出決定，因為等幾天可能就會出現不同的估值。

並非完全沒有併購

即使市場放緩，還是會有併購案發生。Mintz律師事務所的合夥人Thomas Earnest表示，如果公司原本有意出售，現在可能會暫緩計畫。這跟他幾週前的預測完全不同，當時他還認為併購市場會回升。

Earnest說：「一月份的世界跟三月份完全不同，現在的情況又跟三週前不一樣。如果你擔心一週後房子的價值會下跌20%或30%，你就不會去買房子。這種情況也可能發生在併購市場。」

不過，並非所有的併購都是因為機會。Earnest表示，如果新創公司無法募到下一輪資金，還是會被迫接受收購，而且估值可能會降低。

他也補充說，一些資金充裕的人工智慧（AI）公司，可能會收購規模較小的公司。例如，OpenAI剛在三月底募到400億美元的資金，據傳正在考慮以30億美元收購AI程式碼公司Windsurf。

PitchBook的Stanford擔心，四月初發生的事件可能會讓今年的併購活動停擺。他補充說，如果這些關稅在90天暫緩期結束後恢復實施，或是出現新的貿易協議，可能也沒什麼用。因為市場穩定可能要等到夏天，而夏天通常是併購活動的淡季。接下來是秋天、第四季和年底假期，這都讓併購案的機會減少。

Stanford說：「我認為2025年不太可能出現穩定的局面，因為變化太多了。在過去兩週，新聞變化很大，這讓人感到非常不確定。」

科技業併購
常見問題（FAQ）

1. 什麼是科技業併購（M&A）？

科技業併購指的是科技公司之間互相買賣、合併的行為，是企業重組的一種方式。

2. 為什麼關稅政策會影響科技業併購？

關稅政策會導致市場不確定性，影響公司估值和股價，使大型科技公司在收購時更加謹慎。

3. 新創公司在什麼情況下會被迫被收購？

當新創公司無法募到下一輪資金時，可能會被迫接受收購，且估值可能降低。